El auge del crédito privado de $3 billones comienza a resquebrajarse, y Bitcoin podría sentirlo primero

El mercado de crédito privado, valorado en aproximadamente $3 billones, muestra signos de tensión ya que los fondos luchan por satisfacer las solicitudes de rescate debido a la naturaleza ilíquida de sus préstamos subyacentes. El fondo OBDC II de Blue Owl Capital detuvo permanentemente los rescates, cambiando a distribuciones de retorno de capital financiadas por ventas de activos, mientras que BCRED de Blackstone gestionó retiros masivos aumentando el tope de rescate e inyectando capital interno. Esto subraya una discrepancia fundamental de liquidez en estructuras que prometen liquidez trimestral frente a activos ilíquidos a largo plazo.

Cuando los inversores exigen efectivo, los fondos deben vender activos rápidamente. Debido a que los préstamos de crédito privado son ilíquidos, los activos altamente líquidos y accesibles como Bitcoin se convierten en el primer objetivo de venta forzada para satisfacer las llamadas de margen o las necesidades de rescate, reflejando el shock de liquidez de marzo de 2020. Las BDC (compañías de desarrollo de negocios) que cotizan con un descuento significativo (alrededor del 73% del NAV) reflejan el escepticismo del mercado sobre las valoraciones del crédito privado.

El artículo describe tres escenarios para Bitcoin: un susto contenido (caída del 0-10%), un escenario de "cash grab spreads" (caída del 10% al 25% en medio de titulares de "estrés bancario en la sombra"), o una corrida sistémica (caída inicial del 25% al 45%). La velocidad de recuperación de Bitcoin depende de si el estrés crediticio es lo suficientemente grave como para obligar a la Reserva Federal a relajar la política monetaria. Si la Fed pivota hacia condiciones más fáciles, Bitcoin, que cotiza 24/7, podría rebotar más rápido que los activos tradicionales que causaron la tensión inicial.

(Fuente：CryptoSlate)