「救済よりも良い？」：Curve創設者がKelpDAOの混乱の中でDeFiレンディングのための市場ベースの不良債権回収モデルを提案

Curveの創設者であるMichael Egorov氏は、分散型金融（DeFi）レンディングプロトコルにおける不良債権に対処するための、新しい市場ベースのモデルを提案しました。このアプローチは、不良債権ポジションを取引可能な投資商品に転換することを目指しており、CurveのCRV-long LlamaLend市場を初期のテストケースとしています。この提案は、Kelp DAOの脆弱性のようなインシデントがAaveのようなプロトコルに重大な不良債権リスクをもたらし、DeFi分野が現在、回収戦略と救済の選択肢について活発に議論している時期に行われました。Egorov氏のモデルは、従来の救済や寄付から脱却し、参加者が不良資産の回収から利益を得る可能性のある投資ツールを提供しようとしています。2025年10月以来約70万ドルのアンダーバック状態にあるCRV-long LlamaLend市場は、適切なパイロットケースと見なされています。Egorov氏は、損なわれたボルトトークンが「オプションのような」ペイオフプロファイルを持っており、CRV価格が上昇すればアップサイド、下落すればフロアを提供すると主張しています。彼は、これらの不良トークンを交換できるCurveステーブルスワッププールを設立しました。これにより、流動性提供者は手数料や潜在的なインセンティブを獲得でき、DAOは直接的な救済投票なしで不良トークンを蓄積できます。この市場主導のアプローチは、割引価格とアービトラージ機会を提供することでトレーダーや清算人を引き付け、社会化された救済ではなく市場メカニズムを通じて不良債権を清算することを目指しています。このコンセプトは議論を呼んでいますが、大幅な補助金なしではそのようなポジションが買い手を引き付けるかどうかについての懸念が提起されていますが、支持者はそのユニークなペイオフプロファイルが魅力的である可能性があると主張しています。

(出典：The Block)