ビットコイン、75000ドル付近で「脆弱な均衡」を維持、ETF需要がホルムズ海峡の緊張にもかかわらず仮想通貨市場を下支え：アナリスト

ビットコイン（BTC）は月曜日に約75,200ドル付近で取引されており、週末の調整後、ホルムズ海峡周辺の緊張再燃が原油、株式、仮想通貨市場を動揺させたものの、一部トレーダーの予想よりも主要デジタル資産のサポートが強かった。QCP Capitalは月曜日のノートで、週末の見出しがそのムードを覆す前に、市場は限定的な結果に向かっていたと述べ、ビットコインを74,000ドル付近、イーサ（ETH）を2,300ドル付近に引き戻した。Capital.comのシニア金融市場アナリストであるKyle Roddaも、投資家が再びヘッドラインリスクを取引しており、原油が再び資産クラス全体の動きをリードしていると指摘した。

それでも、ビットコインは崩壊しておらず、一部のアナリストは、その相対的な堅調さが本当のストーリーだと主張している。機関投資家の需要は、このBTCの強さの主要因となっている。The Blockの以前の報道によると、米国のスポットビットコインETFは先週、9億9640万ドルを調達し、1月中旬以来最高の週次流入となった。Laser Digitalのデリバティブ取引デスクは、マクロ経済の背景が不安定になる中でも、機関投資家の需要は先週「驚くほど堅調に推移した」と述べた。同デスクは、イーサリアムETFも木曜日に今年最高の単日流入を記録したと付け加えた。仮想通貨のトップ2資産への顕著な流入は、伝統的金融からの資金がこの分野から撤退していないという見方を強化したとアナリストは述べている。

専門家によると、需要に基づく回復力は重要である。なぜなら、市場の残りの状況は依然として不安定に見えるからだ。QCPは、地政学的な転換にもかかわらず、インプライド・ボラティリティが異常に低いままであり、トレーダーが単一の決定的なショックではなく、断続的に続く可能性のある紛争を価格設定していることを示唆していると述べた。リスク・リバーサルもわずかにしか動いておらず、市場は全面的な弱気というよりは不確実に見えると指摘した。Laser Digitalのアナリストは、オプションでも同様の分裂を指摘しており、ビットコインが76,000ドルを突破した際には短期のインプライド・ボラティリティが上昇したが、長期のボラティリティは低下し続け、カーブが平坦化したと述べた。BRNのリサーチ責任者であるTimothy Misirは、ビットコインが「脆弱な均衡」にあると主張した。彼の見解では、BTCはより強い機関投資家のフローからサポートを受けていると同時に、原油価格の上昇、株式先物の下落、世界的なリスク選好の低下を通じてマクロ圧力が強まっている。彼は、ビットコインがTrue Market Mean（アクティブ投資家のコストベース指標）を下回って推移しており、現在約75日間マイナス局面にあると述べた。ビットコインの最近の下げは過去のサイクルブレークよりも軽度であったが、市場はまだ完全に回復していないと彼は述べた。Misir氏によると、その水準を回復することが、より説得力のある構造的転換を示すことになるだろう。

価格の下には別のバッファーもある。流動性は仮想通貨から流出しておらず、その内部で回転しているのだ。The Blockと共有されたチャートでは、Nexo関連のステーブルコイン残高への累積流入は約295億9000万ドルに増加し、7日間移動平均流入額は2月の約800万ドルから約1500万ドルに上昇し、4月上旬には2000万ドルを超えるピークを記録した。Misir氏の分析では、投資家は資産クラスから逃避しているのではなく、より明確な状況を待って現金同等物で待機しているという。この見解は、仮想通貨の流動性が引き出されているのではなく、再配置されているという彼の広範な見解と一致する。

彼によると、より大きな変化は、ビットコインがもはや古い意味での反射的で個人投資家主導の半減期ストーリーとして取引されていないことだ。代わりに、それは流動性サイクル、ETFフロー体制、デリバティブのポジション、そして地政学的な衝撃に依存するマクロインストゥルメントのように振る舞っている。そのフレームワークでは、半減期は依然として重要であるが、短期的な時計というよりも、より長期的な供給背景の一部として重要である。このシフトは今週も再び現れたようだ。停戦楽観論に起因する初期の上昇は、海峡をめぐる緊張の再燃だけでなく、KelpDAOのエクスプロイトからの影響によっても逆転した。Laser Digitalによると、これはセクター内の不良債権と信頼に関する新たな懸念を引き起こしたという。その反転があったにもかかわらず、同デスクはビットコインが先週約5%上昇して終了したと指摘しており、より広範な背景を考慮すると、これは立派な結果である。当面のテストは、フローがマクロショックを相殺し続けることができるかどうかである。別の強いETF週は、供給を吸収し、ビットコインのフロアを維持するのに役立つだろう。逆に、フローの新たな下落は、市場を原油、金利、そして中東から次に発表されるヘッドラインに対してより脆弱にするだろう。アナリストの多くは、ビットコインは当面、完全な撤退市場のように取引されているのではなく、実質的な資金が依然として流入している、圧力を受けている市場のように取引されていることに同意している。

(出典：The Block)