比特币的下一个风险藏在债务与流动性之间的缺口中
内容摘要
比特币与全球M2扩张之间曾经的简单关系已失效。尽管M2在增长，但比特币表现不佳，未能守住关键阻力位。这种转变归因于流动性传导机制的变化，从央行直接购买资产转变为以国债发行、储备管理和银行信贷创造为主导的体系。美国公共债务的增长速度已超过M2增长，造成了“管道问题”，即财政部持有的现金会消耗银行准备金，即使M2在账面上有所增加。这种摩擦，加上国债融资压力和衍生品等因素，解释了比特币近期的疲软表现。虽然存在通胀降温和准备金重建的牛市情景，但熊市情景则认为持续的债务发行和顽固的通胀将使金融条件保持限制性，使比特币更像高贝塔风险资产。核心问题在于流动性扩张是否足以吸收不断增长的债务和国债供应，而当前环境表明并非如此，导致比特币出现波动。
(来源：CryptoSlate)